SUKUK VS. OBLIGASI KONVENSIONAL: MENGUPAS TUNTAS MANA YANG LEBIH UNTUNG & BERKAH?
Bab 1: Pengenalan Sukuk & Obligasi
Dalam dunia kewangan moden, pelaburan dalam sukuk dan obligasi telah menjadi salah satu pilihan utama bagi pelabur yang mencari pulangan tetap dan risiko terkawal. Walaupun kedua-dua instrumen ini sering dianggap serupa, hakikatnya terdapat perbezaan asas dari sudut prinsip, struktur, dan implikasi pelaburan yang perlu difahami. Bab ini akan memperkenalkan konsep asas sukuk dan obligasi, latar belakang serta peranan penting kedua-dua instrumen ini dalam sistem kewangan global dan khususnya pasaran Malaysia.
Sukuk ialah istilah Arab yang bermaksud 'sertifikat' atau 'bukti hak'. Ia merupakan instrumen pelaburan patuh syariah yang mewakili pemilikan bersama ke atas aset, projek, atau pelaburan tertentu. Berbeza dengan obligasi konvensional yang berasaskan faedah (riba), sukuk direka menggunakan pelbagai kontrak Syariah seperti Ijarah (sewaan), Musharakah (perkongsian) atau Murabahah (dagangan). Melalui struktur ini, pelabur sukuk tidak memperoleh faedah tetap, sebaliknya berkongsi keuntungan dan risiko berdasarkan prestasi sebenar aset atau projek yang menjadi sandaran sukuk tersebut. Oleh sebab itu, sukuk amat digemari oleh pelabur Islam yang mahu memastikan pelaburan mereka bebas daripada unsur riba, gharar (ketidakpastian) dan maysir (perjudian).
Sebaliknya, obligasi konvensional ialah instrumen hutang yang diterbitkan oleh sesebuah syarikat atau kerajaan sebagai cara untuk mengumpul modal. Pelabur membeli obligasi dan secara asasnya meminjamkan wang kepada penerbit obligasi, sebagai balasan pelabur akan menerima pembayaran faedah tetap (kupon) secara berkala dan pokok pelaburan akan dikembalikan pada tarikh matang. Sistem ini menetapkan hubungan ‘pemiutang-penghutang’ antara pelabur dan penerbit obligasi. Walaupun struktur ini mudah difahami dan telah digunakan selama berabad-abad, ia tidak diterima dalam Syariah kerana elemen riba dan potensi ketidakadilan dalam pembahagian risiko serta keuntungan.
Di Malaysia, kedua-dua sukuk dan obligasi memainkan peranan penting dalam pembangunan ekonomi. Malaysia merupakan penerbit sukuk terbesar dunia dengan lebih 50% pegangan pasaran global. Sukuk digunakan secara meluas bagi membiayai projek infrastruktur, pembangunan hartanah, dan pelbagai lagi inisiatif sektor awam serta swasta. Sementara itu, obligasi konvensional pula masih kekal sebagai pilihan utama untuk pelabur antarabangsa dan institusi yang tidak tertakluk kepada prinsip Syariah. Kedua-duanya melengkapkan ekosistem pelaburan negara dengan menyediakan pelbagai pilihan mengikut keperluan dan matlamat pelabur.
Sebagai contoh, seorang pelabur individu Muslim yang ingin memastikan semua pelaburan mereka halal dan bebas riba akan memilih sukuk sebagai aset utama dalam portfolio mereka. Sebaliknya, seorang pelabur antarabangsa yang lebih fokus kepada pulangan tetap mungkin akan memilih obligasi konvensional yang menawarkan kadar faedah menarik, tanpa mengambil kira prinsip Syariah. Kefahaman asas ini sangat penting sebelum seseorang membuat keputusan pelaburan, kerana ia bukan sahaja melibatkan potensi pulangan kewangan tetapi juga keberkatan dan keabsahan dari sudut agama masing-masing.
Secara ringkas, bab ini menekankan bahawa walaupun sukuk dan obligasi nampak seolah-olah sama dari sudut fungsi iaitu sebagai alat pelaburan dan pembiayaan, terdapat perbezaan ketara yang perlu difahami, terutama bagi pelabur Muslim yang ingin kekal patuh Syariah.
